主持人：各位大家下午好，下面我们开始泰达视点题目是资本运作推动汽车产业技术升级和模式创新。以资本运作推动汽车产业技术升级和模式创新，为主题的会议现在开始。

　　从产业发展的角度来看，金融和汽车产业的结合至关重要。而在汽车产业由大到强的发展过程中，金融正是汽车产业发展的一大短板，需要以产融结合的方式加以解决。从企业发展的角度来看，产业资本作为整车集团旗下专业的资本运作平台，比企业内部的资本运营部门更加灵活和市场化，同时具备对产业精准判断以及协同调动资源的优势，可以很好地助力企业从内生式发展向外延式发展拓展。资本的良好运作对企业的转型升级提供极大的帮助，将成为企业获得新技术、创新商业模式的一条捷径。

　　从宏观经济总量层面看，2018年上半年，中国经济形势整体保持稳健，经济增长、通胀和就业较为平稳，稳杠杆等供给侧改革扎实推进。2018年上半年GDP增速达到了6.8%，与去年全年持平；最终消费的贡献率达到历史新高，中国经济转型显著，正在从以前的投资大国转向消费大国。然而，2018年下半年外部不利因素增多，国内整体货币和信用环境紧缩等，将可能使我国经济面临的困难和挑战增多。众所周知，宏观经济环境是影响汽车市场发展的重要因素，良好的国民经济走势决定了汽车产业是否能保持在一个较为稳定的增长水平。下面我们有请国家发展和改革委员会经济研究所室主任杜飞轮先生就当前宏观经济形势谈谈他的几点看法，大家欢迎。

　　杜飞轮：感谢领导，也感谢汽车界的各位朋友，其实来的时候我是因为我只知道开车，不懂车市，领导跟我说讲讲宏观经济，我跟大家分享一下，我们对于当前宏观经济形势的一些基本看法。

　　最近半年，关于宏观经济形势的看法有多种论调，大家分歧也很大。比如说从一些角度看，有稳中向好、稳中有进、稳中提质，二季度公报里用了全新的词“稳中有变”市场这块声音也很多，比如有消费降级论、有投资刺激论、甚至还有金融危机论，还讲到政策层面的政策超强论。一方面是信息，另一方面又说信息不足，到底如何来看宏观经济形势？

　　我想无外乎从我们长期的中医把脉角度来看，形势形势先看形、再看势，再看看存在什么问题，再看看我们的政策朝着哪个方向解决问题。目前市场上有一种很形象的比喻，不知道大家有没有听说过，说中国经济当前在演义鲁迅先生的四部小说，哪四部呢？第一增长在彷徨，6.7-6.5%有12个月；第二企业在呐喊，去年的时候会说我们面临最困难的时候好像已经过去。但是我们面临的最根本问题没有得到解决，所以今年更加困难；第三市场在祝福，金融市场都在讨论，这个生意也不好做，效益也不好，希望没有什么转机。政府在不断调整政策的变化，政策的变化来来一些利好，也使市场更为担心，所以说通过这些反映，也可以看到，有一些报道，有一些可能是显示确实是看不清楚这些问题，前景看不清楚。从这个角度来看，我们说宏观形势可能谁都可以说一两句，那我们如何客观分析具体情况呢？我们从几个角度去看，因为中国的宏观经济无论是作为全球的第二大经济体，还是作为我们在向建设现代化经济体系的进程中迈进。我们的经济整个短期的运行和中长期的发展，都离不开这四个方面的因素影响。

　　我做了一个大致的比例关系，这四个因素，也不一定完全准确，但是确实是反映了（PPT）四个层面对经济不同的影响。一个是周期性因素，第二是外部性因素，第三是结构性因素，第四包括自动层面的体制机制，还有一些政策变化因素。综合四个方面因素来看，第一个基本结论，就是“短调长稳”之形，经济短期调整和长期的状态，这种状态通过这张图可以很明显地看到，前年的经济是6.7%，2017年是6.9%，季度性改善特别明显，今年前两个季度上半年6.8%，其实大家也能看到，较去年四个季度已经出现了小的回落，这个回落也没有跌破我们的合理区间，与十年前的经济增长相比较，我们依然增长还是相对较好的。因为十年前，我们的经济增长和现在大约只有三分之一，这是短期来看。

　　从中长期来看，放在一个周期区间里面看，我们二季度6.7%，看这条红色的线，（PPT）基本上还是维持在这个区间，属于一种长期的比较稳定的状态。波动幅度非常小，大家要问我这个为什么短期还有调整的压力呢？短期的调整压力主要来自于需求内部，我们说看宏观经济形势，看需求，看供给，看市场。第一个需求内出现了明显的变化，这种变化甚至部分领域的变化是超出我们的预期的。比如说，总体上我们看左边（ppt），上半年的增速跟前几年比有了明显的回落，再比如，三道需求打开，特别是投资和消费，第一个方面消费整个跌破了双位数增长的状态，大家可以看到消费的这轮下面整个增速回落到单位数增长以后，是全口径的增长减速。不仅包括我们平常所说的投资类消费，房地产类的消费，甚至是和大家密切相关的衣食住行类消费都在，投资的角度看，这几年大家心里有一个明确的概念，我们的基础设施增速是非常快的，可以在上半年，它出现了一个外延式的增长，基础设施投资占整个我们总投资的大约五分之一左右，20%多一点，而我们占大概三分之一制造业的回升却没有把这个占五分之一投资的效果拉回总投资，出现一个明显的减速。到了一个多年的低点。所以从需求来看，引发了一系列担心。供给面虽然是好，但也在担心，供给面的稳是不是会被需求面产生的这类变化拉下去。那么，供给面第二是个是服务业，从这个角度来看，我们还有一些新的动能增长非常好。如果说担心拉下来的话，我们就说在供需之间取得平衡的就是一个价格关系。

　　价格关系如果是为经济增长创造一个很好的条件，我们可以看到我们当前的消费价格和生产价格，都保持一个与经济增长相对比较平衡的状态。这句话什么意思呢？在我们保持高增长8甚至10以上的时候，通胀水平几乎维持在3%左右。而当前的经济增长水平在中高速区间，通胀水平相应下滑持续，市场近期对通胀比较担心，比如说，有的人认为，由于受洪灾影响，我们的菜价上来了，近期由于投机因素，我们的房租上涨的很快。其实大家想一想就知道，这种都是短期性的因素的干扰，它不影响我们整个供应水平。PPI的担心也有，比如说国际大宗商品，特别是钢材的价格上涨引发了大家的担心，其实也不要过度担心，因为短期来看，这种因素是不可持续的，大宗商品需求比较稳定的，稳定需求之下有一定的上涨压力，但是从中期来看还是会回落下去的，而且从PPI到CPI的传导也是力量非常弱的，所以我们说价格水平的温和控制，为我们经济增长创造了良好的环境。

　　看完经济的表现形态之后，下一步做什么样的趋势判断呢？我们说这个我们也形成一个基本的判断，短期的忧虑或者说经济下行的压力，还是在增多的，但中长期向好的趋势是不会再短期内发生逆转和改变的，短期的忧虑表现在几个方面：比如我们的外部环境，外部环境发生变化，在2017年做判断的时候，大家都认为全球经济的复苏带来了中国的经济增长，今年一二季度我们全球经济也发生了一些变化，全球经济变化主要是增长体制间的分化更加严重，和一系列事件引发的比如说像土耳其等等一些新兴市场国家引发的战略担忧，使市场变得更为谨慎，更为不乐观，所以总体来看，全球整个复出的态势，可能有所恶化。

　　它对中国的传导，一个是从整个金融市场来看，另外一个是从最近大家非常担心的中美经贸摩擦的事传导到中国的经济来看，所以整个这些变化，我们说这个外部环境，对中国的影响不单单是直接影响，可能更多是影响经济运行的秩序，影响经济发展预期，所以我们说这个因素在整个市场经济中要占到20%左右；第二可以看到，实际上国内的经济也出现了比较严重的分化。比如从区域层面看，既有保持高速增长省份，也有跌落到低增长微增长状态的省份、地区。从企业的层面看，大家说的可能最多的一个词就是，特别是制造业可以分成两个主来看，第一个属于上游的，比如说原材料行业，和中下游的这些制造业行业，其实利润增长发生很大的变化，去年同时保持10%以上的高增长，今年特别是下游的企业显示出更多的困难。同时我们看到在这个影响之下，我们的预期指数也在发生一些变化，制造业采购经理指数，也出现了一定程度的回落。

　　所以这些不得不引发市场对经济下行进一步的担忧。当然，还有包括中美贸易摩擦，或者中美贸易战这方面其实直接的影响是非常有限的，我们用模型测算或者用其他场合通过各种模型和大家交流，综合直接影响对GDP的增长不到0.3%，比如去年增长6%，贸易战启动500亿的影响可能综合影响就是使经济是不是能够到0.6%，但是给我们各个市场特别是金融市场带来的负面影响，成为我们密切值得关注的事情，下面还需要进一步关注，下一步的政策调整。会不会下来，什么时候下来，市场会不会加剧下调。这个担心比较大。另外从其他市场来看，我们债市的违约风险在增多，我们汇率的调整贬值的压力在增加，近期曝出一系列刚性打破产生一系列个案引发一系列担忧，楼市在去库存化进展到这个阶段以后，出现了一些新的现象。一、二线城市上涨压力依然很大，所以整个来看，大家今年会怎么样？这些亮点在哪里？都好像感觉不是很明显。

　　我们前期出台一些政策，比如降成本，比如补短板，降成本过程中间出现了企业成本增加，甚至更高这么一种实质性的表现。在补短板过程中一些短板投资出现一些大幅回落，使大家感觉到政府下一步是否会苍白无力，从制作的因素来看这一轮全面深化改革启动以后，“四梁八柱”不像前几轮出现的改革这么明显，现在改革的红利从各个层面来体现，好像感受不深。

　　特别是投资领域，我们的投资现在效率依然处于这个下行的空间，举一个简单的例子，之前我们按一块钱甚至一块多一点，就能创造固定资产一块钱GDP，现在需要一块八才可以创造GDP，会担心下一步由于投资效率的下行，导致投资没法扩展，这种起不到好的作用。所以种种的担忧，显示了短期对发展信心的忧虑。但是也不需要过度悲观，因为从我们的中长期的趋势来看，短期的经济波动，这种应该是稳定的，受市场的因素影响，受周期因素的影响，受一些结构性矛盾的影响，我们短期有一个小幅的波动也是正常的。

　　从长期发展趋势来看，我们基本面是好的，特别是我们向三个黄金分割点在迈进，这还是比较坚定的。一个是从需求的升级来看，我们可以看到我们的消费向60%波61.8%迈进，从供给的角度看，我们比重也在提高，从连着供给和需求的城镇化来看也是这样。这三个黄金分割点为什么要在这里凸显出来，因为我们的经济运行可能与西方一些发达经济体不完全是一样的，他们的这种消费、服务业和城镇化比重都高达70%以上甚至更高，我们中国的经济发展也有它自身运行的规律，到60%以上算比较好的水平。为什么举这个例子，就是我们说举一个简单例子说，我们的城镇化现在面上常住人口是58%左右，但实际上我们的供给城镇化率只有42%点几，其实到60%还有20%的空间，为什么？这一部分人住在城里但是公共服务没有享受到和城市居民相同等的公共服务。那么简单一个推算可以想到的是，20%将近三亿人口，如果连同投资的话，要把公共服务相关的提升起来的话，在大城市，一个人大概需要10-15万，人均去算的话投资还有多大的空间，如果说按消费算的话，一个城市的居民的消费可能是一个农村居民消费大约三倍，如果还有将近三亿人进入到这个城市，那我们的消费空间还有多大？因为现在城里的消费按三万算，农村按一万算，这个比例不太大，这三亿人不是一年一月就能进程的，下次需要三五年甚至更长的时间才能有城市化，还有相对的产业发展，这个整个空间比较大，这是第一个。

　　第二个是这些人进城以后，从供求角度来看，这种引领产业和需求升级的方向，这种大势依然向好，消费是如此，投资也是如此，产业、生产关系、生产方式都是如此。那么既然中长期和短期的方式有所分歧的时候，政策就会围绕分歧做调整，使达到短期和中长期结合起来稳定向上的状态，我们的政策是如何做的？我们的政策特别是半年报出来以后，我们的政策发生了明显的转向，其实并没有。从我们的中长期的目标来看，到中央经济工作会议，中期的三年左右的目标，再到我们的年度及表季度目标来看，政策的连续性并没有发生改变。它的基调也是稳中求进的总基调，也是一脉相承的。所以大家可以看到在这个总基调下，政策的逻辑是没有做方向性的调整，但是有微调和预调，是根据形势的变化和对市场的引导，在防风险和稳增长中取得一个平衡。既要中长期高质量发展，也给予市场主体的调试时间，防止经济大幅波动，促进平稳。

　　所以从这个角度来讲，我们看看，政策局会议的六个稳，但实际上稳增长，这里面多级是没有变化的，稳增长这个方式主要是为了堵住风险和整个使经济不至于快速下行发生失速的风险，面对最大的投资，外部风险这种挑战，要做好一系列的准备。大家看到一些变化，对外政策的一些变化，贸易战政策的变化，同时在看到国内的一些变化，包括我们积极的财政政策，更加积极了，在一些上半年有一些没有推动落地的情况下，加速了一些存量的落地，我们的货币政策，松紧适度，方向更加明确，在这个时候需要适度放松一些货币给市场注入流的时候好管理。

　　同时也通过投资消费一系列鼓励性政策，补短板，扩内需加快结构调整，与扩大内需相结合，这么一个方式，这里就不细讲了。还有从中长期一些政策看，推动的一些政策变化，也在做。比如说，我们一些改革系列措施，比如我们实体经济的货币价，到了一个新的阶段有调整，还有我们在加快完善市场经济制度方面也在推进一些，在交换贸易方式方面，在一带一路方面都在做政策一些内容。

　　基本上形成了一个判断，我也有一个综合性判断，综合性判断就是，因为我们的宏观经济学里面讲两个问题，第一个问题讲的是增长，第二个问题讲的是波动，增长是什么带来的呢？主要推动因素是创新，包括我们的制度的创新，技术的创新，管理的创新、模式的创新等等。那么风险是由谁带来的呢？主要是金融比如说房地产、资本市场等等带来的，大家综合来看，感觉到现在与增长密切相关的全球创新，都处于一些零零星星的状态，没有集中式，没有大的创新，所以上一轮国际金融危机之后，大家感到普通全世界的增长率都低于全国大创新的时候。从风险的角度来看，现在看到各种引发式，各种违约风险也好，都是增长化、结构化、结构性，没有集中式系统风险，而且风险是可控的，所以综合来看，风险和增长是保持一种平衡的状态，也就是说经济在稳态中间还将保持一段时间。

　　短期看，这种下行的压力是有的，但是不影响我们中长期的发展，短期所以说经济增速，但不要悲观，大家知道悲观没有用。按照这个趋势走，顺着这个逻辑来，动态平衡砥砺前行应该还是主基调，我们就和大家分享这么多。谢谢。

　　主持人：杜主任讲的，深入分析中国所面临的风险机遇与挑战，我们意识到了，最重要要调适。下面我们有请北京汽车集团产业投资有限公司总经理史志山先生做主题演讲， 题目是产融结合 共建汽车产业生态圈。

　　史志山：尊敬的各位来宾大家下午好，很荣幸代表做汽车产业层面的一个分享。今年讲的主题是产融结合共建汽车产业生态圈。第一个部分是简单回顾一下，第二部分是讲一些企业汽车产业生态圈的类似，第三部分是下半年的投资想法和策略交流一下。

　　第一部分是外部环境的分析，我们认为还是两难抉择，去杠杆政策的一些看法，上半年提出财政政策更加积极，货币政策松紧适度，靠财政政策拉动内需的时候，大家认为属于旧发展模式，提出扩大内需之前，央媒对政策进行了一定的解读，同时还是希望强调去杠杆的持续性，全球化的周期来看，上半年整个中美摩擦成为了比较抢眼的事情，我们也分析了一下，贸易战减税汇率战均对于对方的产业实际也就是说产业战才是中美真正的主战场，在贸易战背后正是以高端制造为核心全产业链为优势的产业战和科技战。从流动性角度来看，上半年一个方面是资金链持续吃紧，上半年国家在不停去杠杆，特别是对于过去的一些表外的资金，特别是对于搞投资、募资影响比较大，市场放缓，导致水平持续下降。

　　前几天的到了这几年的最低点，从残页资本来看，对VC投资带来很大影响，从募资的角度来看，上半年一季度中国早期投资VC投资23亿资金，募集资金22.1亿，一季度整个创业投资共148支投资，其中披露的募集PE第一规模将近两千亿，这些保证国家大的一些资金，到去年有一定的下降，从对外投资来看，一季度发生了对外早期投资，将近500个案例，但是较去年来讲有一定的下降，第一季度上半年投了1550亿，较去年同比下降了53%，包括紫光对外投1500亿，扣这个也是有一定的影响，流动性影响，对于财务投资产生很大压力，从产业发展方面来看，去杠杆对整个消费下滑和消费降低来讲对整个产业带来一定的影响，社会消费品零售出现了一定的下滑，同时对我国汽车产业带来了一定的影响。

　　上半年整个汽车的增长，较以往有一定的不好表现，另外汽车产业进一步开放加剧了整个市场的竞争，一个是行业上半年提出激发合资企业和自主创新能力具有一定的积极作用，同时还有12年来首次下调汽车的进口关税，短期来看进口整车关税造成汽车市场价格普遍有影响，特别是上半年整个对新车的影响，对二手车的影响带来非常大的影响。汽车关税的下调更重要还是一些高档车的价格，高档车的价格往下走，国内高端平衡进口车都会有很大的影响。

　　一抹亮彩，上半年新能源汽车的产量大幅在40万辆，从产品结构来看，各种级别电动车占销量47%，仍是市场一个主流，在纯电动汽车当中，北汽占到20%左右，比亚迪15%，吉利3%，市场集中度相对较低，插混汽车38%，未来合资品牌逐步进入中国市场，从当前情况来看，自主品牌新能源产品，对较低价格区间扣除补贴毛利之整体竞争力有一定的问题。

　　新能源动力电池来看，2016年以前，排到第一还是松下，其次是比亚迪，到2017年来电池格局发生看，CATL居第一，松下、比亚迪，中国目前还是占了全球65%的市场份额，日本占20%，其他占15%左右。

　　从动力电池的售价来看，也呈现同年的下降，产量提升了驱动力，目前在新能源的整个成长过程中，动力系统占50%，占汽车总成本三分之一，国内新能源推动政策的影响利润的压力，产销的压力非常大，大家都在产业链上向上逐步转化，上半年来讲，业绩较去年有一定的增长，但是增长其他的产业包括能源也好，大家面临的压力非常大。
从新能源投资方面来看，随着新能源智能网联快速发展，汽车行业今年上半年在私募基金募集发生系下滑的情况下，汽车行业的投资创出一定的新高。

　　第二部分以管为投，生态造圈。重点来讲我们还是说做好增值服务，为拟投和备投的企业做一个案例，将北汽产致力于打造中国的产业投资的平台。过去来讲，大家都在讲投资，财务投资、产业投资，但是我们看了一下中国国内做产业投资，在中国领域做产业投资并不是很高，这两年做的好的腾讯、阿里、小米围绕产业链都有投资，国外来讲、三星、因特尔，我们希望能够成为各种产业更有资源、更有能力、更有机会的产业投资平台，这主要彰显三个方面。

　　第一是整个项目挖掘能力，我们有很大的资源，媒体作为投资机构来讲，上门找项目很多，各个协会、院校、上市公司推荐的资源也非常多，我觉得是先天具备挖掘的能力；第二研究能力，从产业结构看待投资，一个是全产业链投资价值的判断能力，第二是科技与模式的动态模式；第三投购方面，我们要区别于一般的投资机构，具备全流程协同和整合能力，具备全生命周期综合服务的能力。

　　这三个方面从投资研究、到投购管理能力做得很扎实，体现产业投资的特点。利用对产业投资的机会相对来讲是整个构建了一个产业资源领域的全系统，通过分析人才技术知识产权等资源要素的流动发现行业稀缺资源，挖掘潜在资源的途径。

　　在生态圈整个概念基础上来讲，提炼出相关产业链因素，实现产业拼图到产业造链的过程，像PPT展示一样，完整的产业拼图依靠依存关系，协同关系，提炼出若干条新兴产业链。

　　以动力电池产业链来讲，目前国内动力电池宁德时代上市以后，也提出了一个宁德时代的产业链，希望能够作为主机厂来讲，我们有新能源产业，有国内国外的一些优势资源，我们把这些主机厂的产业链和零件的产业链深度融合起来，实现一个汽车全产业链应用的一个闭环。

　　以汽车产业投资平台，金融服务平台，创新生态平台，产业加速平台四大平台联动全产业链为投资者切入汽车产业的机会，过去像十字路口，资本增值的途径。这两样我们作为产业投资公司来讲，重点还是搭平台，产业投资平台是我们的一个基础，金融服务平台是我们在投贷联动基础上提出金融服务的基础，我们会把金融服务的水平业务这块上去，围绕中小企业做一些产业生态创新平台，做一些产业加速的平台，加速这块的基础，总之还是希望多元化的业务布局为全产业链的企业提供全生命周期的标尺。

　　PPT红色是我们的合作单位，包括提出科技的企业，部分中国汽车产业的一些企业，还有和国汽的合作，跟天津的合作，希望来讲，在整个企业创意期，借助知识产权的检索，协同北汽资源在对企业提供孵化、加速、知识产权方面具有独特的优势。

　　PPT是平台战略贯穿始终，右边是以整个金融交易证券化、传统业务和创新业务一系列的融合，左边包括我们自身的一些加速器、孵化器，还有创新性的活动。

　　最后这块讲一下两个平台，第一个是北汽，办了第一届大会，有300多个项目，希望能够把主机厂的产业资源优势发挥出来，这两年新技术、新材料、新能源、新科技、新金融、新出行，各个方面产业创新人才，我们认为各个企业特别是这些新的业态最终还是要体现在技术上、体现在商业模式上，希望我们作为大企业来讲，帮助从零到一、从一到十完成整个产品加速，完成整个过程。这块业务来讲很荣幸成为中国第一个垂直领域的知识产权投资运营中心。希望能够把国内零部件整车汽车产业一些专利技术通过导航的方式发现一些优秀的企业，同时和网易的大数据、国内清华大学共同建立实验室，把一些知识产权做成知识产权包，在整个行业内进行交易平台。希望大家也能够加强合作。

　　第三方面讲一讲我们下半年到明年的一些投资的想法。总体来讲我们还是回归价值，驭变以新。在整个中美贸易摩擦和流动性紧缺的风险高发期，抓住产业自主的问题，在投资策略上提出以下三个观点，第一个还是保持高新特的定力，下半年开始汽车消费出现一定的下降，市场整个增长不容乐观，在市场占有不高，具有进口替代潜力的企业具有广阔的市场空间，为投资者提供了一定新的机遇。

　　我们再看整个比亚迪的产业链，看吉利的产业链，前两年发布上半年增长的一些数据，发布的数据吸引力很强，但是发布的跟帖更多还是零部件的企业，吉利在零部件的价格上有一定的能力，特别是一些零部件的企业业务、利润觉得在分布上还是比较平衡，，和吉利投资在交流，吉利自主品牌的发展，北汽对国内一些创新产业链带来很多机会，对国内的传统产业链带来的很多机会，特别是自主取代进口，国内在价格和细分领域有一定的竞争力，在长三角一带的企业，作为产业投资者，作为支持实体经济来讲，非常关注的这一方面。

　　第二块是就是捕捉产学研早期合作创新机会。我们刚才也讲了所有的汽车在新的业态下，我们在讲无人驾驶，在讲互联网、在讲智能化方面，跟着院校、科研院所早期合作起来，从批量的生产到大批量的上市是重点关注的。第三希望做一些国有产业投资机构，一个政治担当的意识，赚钱很多人来讲一个结果，更重要能够通过资本的力量支持国内一些创新企业发展。

　　下半年整个投资的局势，我们觉得比较严峻，募资也进入调整期，风险在加大，建立了更严格项目退出风险防范机制，针对不同的项目建立一些差异化的战略。一个是两当策略，聚焦中小企业，细分列领域来讲新能源智能化，这个不展开说了，这块领域大家都在投资机构，也是目前市场上最认可的、最热点的内容，具体细分领域这块，提了几个，第一个是芯片领域，昨天我们我一个国家大基金，未来来讲在芯片领域，汽车使用的比例会占整个芯片比率50%以上，未来汽车电子使用，电子在整个汽车造价中的成本占用比重达到70%-80%，未来无人驾驶，半自动驾驶，从芯片到传感器，对芯片的需求量非常大。

　　第二领域工业互联网领域，也是重点关注的内容，第三个就是人工智能，就是无人驾驶的项目，最后一个就是燃料电池汽车，目前我们上周集团战略研讨会上，有一些想法，以上就是整个对汽车产业分布的一些机会，环境和大家做了一些分享，希望大家下来以后多交流，也希望能够和各位院所、企业的零部件厂商一同为中国汽车产业做出我们应该做的贡献，谢谢大家。

　　主持人：以广为投，回归价值，驭变为新，北汽产业投资为主体，构建四大平台，完善了汽车创新链的建设。下面我们有请国创新投资管理有限公司执行董事杜硕先生做主题发言，题目是新形势下整车厂所属零部件企业发展思路之思考，大家欢迎。

　　杜硕：分享我们一些内部观点，也再次非常感谢邀请我们，今天发言主题是新形势下整车厂所属零部件企业发展思路之思考，从汽车产业的主要部分，整车厂所属零部件业务未来发展机遇角度呼应今天主题，汽车零部件产业技术升级和发展模式创新上资本如何看？能做哪些事情？我的发言分成四个部分，中外零部件全体系要求，第二新形势下整车厂零部件企业需要加快，第三是未来零部件产业分工理解，第四是国投应该做的事情。

　　首先认为国内现在自主零部件产业主要分成两股力量，一股力量是当时依附整车厂，另外一个部分是独立成长的企业。这两股力量成长的驱动因素既有相同点也有很多的不同点。走到今天面临不同的机遇和挑战，在这里稍微展开讲一下对差异的认识。整车厂下属零部件业务，纵向整合体系发展出的零部件业务，在十几年前发展之初多多少少都是被逼出来的，因为当然整车厂体量太小，外资零部件不愿意给自主企业做配套，非法费用高，自主周期长，与此同时国内自主零部件企业刚刚起步不久，自身的质量研发资金等方面专业化能力配套能力上优势并不明显。所以给自主品牌的供应能力意愿不不太强，促使整车垂直整合纵向投资，整车厂解决了瓶颈问题，掌握了核心技术和核心开发能力，为自主品牌整车的发展，以及国内自零部件产业发展进步巨大。

　　我认为资本其实在这个阶段，并没有起到太多作用，更谈不上资本运作，这多数看到整车厂下属零部件企业或者公司，很多状态下是一个全资子公司，甚至是一个事业部、分厂资金多少来自整车厂的重视程度和投入的能力，产业资本自身投资的主体。

　　高增长业务管控成本能力基本被释放出来，弊端和制约则快速放大和显现，呼应今天主题，限制了技术的进步，并且也阻碍了模式的创新。

　　从技术进步角度来讲，技术进步和技术升级下属零部件业务，拒绝于自身的发展程度，例如整车的规模自己车型的档次，零部件自身的规模成本及技术指标来自母体、自己的整车厂。发展快一些、要求高一些，零部件就快一些，如果整车的发展水平慢一些，发展的速度慢一些，水平上不来，零部件全面掉队。另外发展模式上难于创新，引起其他整车厂的过滤，内部市场催生不出，客户意识、市场意识，股权结构不合理、难以实现资本运作和团队有效激励，即使是整车厂有很多民营企业有先天体制优势，但机制有时在业务层面上还是发挥不出来，缺乏主动性和针对性，业务管控做得在好也是被动的也不是主动的机制。

　　我们发现国内品牌自主厂主动意识到加快推进各自零部件体系发布模式的创新包括结构的调整，比如说比亚迪的改革备受关注。

　　下面说一下自主品牌就是独立零部件供应商的发展，外资企业全球产能转移到中国特别是蛋品价值低的加工类，很长时间里在全球分为是一个低成本国家，其次自主品牌整车快速发展，因为并不是所有品牌发展都在其实自己有配套有一个过程，或者说不做零部件，这样给国内自主独立的供应商提供一个市场空间。但是大家知道整车厂特别是跨国平台的整车厂对供应商要求很苛刻，不断要求投入再投入，既然是独立供应商发展需要姿势，滚动的发展，私募融资IPO融资上市再融资加快投入，需要资本支持、优势互补、共担风险，粗略统计一下200多家零部件企业，零部件产业的一个中坚力量，我相信也是未来参与行业整合、未来行业整合的主力。

　　在业务发展上，独立零部件供应有更多的挑战，海外配套能力，相比外资平台还是很好，更多企业在国内市场基础上增加市场份额，但即使这样，极少有企业核心产品，国内市场占有率达到20%-30%，资源分散，规模小，研发不足，仍然是国内一个重要短板，国内自主品牌迎头赶上品牌、研制、残值水平都在加快上升，整车产品中高端的水平，关键零部件极需要国内零部件企业快速成长和支撑，整车发展快一些，只是发展更快一些，国内自主零部件生没有跟上。

　　还有一个不成熟的看法，现在自主品牌往上走，供应链在用外资平台的产品，所以我觉得等同于消费升级，但是这个可见的就是行业竞争，零部件的行业竞争更加激烈，从乐观角度来看，我们进口替代、外资替代的空间非常广阔。国内的大型零部件集团，但是他们行业化已经多年，并且经历了多年的订购整合，猎捕间产业竞争力不断提升，进入门槛越来越高，形成目前独立供应商为主，其中极高的供应格局。发展过程中也证明企业零部件企业要想长足发展，必须参与到市场竞争中来，结果证明也是整车厂其实也是如此。在跨国品牌的整车厂，逐步剥离、分拆零部件过程中，资本是最活跃的一个参与方。资本在积极参与到行业的资源配置过程中，参与各方都是有利可图的。

　　以整车厂角度来看，整车厂本身提供更多的资源精力，以及新技术的研发包括品牌的建设，更重要的是通过更加公开的采购渠道让零部件展开竞争，丰富自己选择，降低成本，此外是国外的资本市场，市场化机制也比国内更灵活，支持分拆等，重组成本很低，剥离伊始，就是一个轻装上阵的状态。

　　在过去的发展过程中，所有零部件企业由小变大的过程中，通过整合提高个体的专业化能力，在整合过程中，整车厂、整车下属零部件企业，独立零部件企业以及资本将是成为四个重要的参与方。

　　汽车新四化，一方面新型技术发展需要巨额的资本投资，产业外的产业资本野火，金融资本也好，标准历史机遇进入到整车包括零部件企业，现有整车厂及零部件，既需要加大投入，应对新势力的挑战，同时对传统投资，以维持现有市场竞争力，从资本市场角度看，发现越来越多的零部件供应商，筹划开始利用IPO募集资本投入到技术升级上来，跨国整车厂纷纷加快重组整合，适应外部需求变化，未来规模越大企业越是主动出击，通过分拆剥离业务，提高组织架构，让组织架构变得更加高效，最大限度将资源提高到各自业务中心。

　　关于国内零部件企业如何扩大，在新四化下很多新兴零部件和服务商有一定优势的，优势巩固是需要全行业共同培育、共同支持，相对传统的零部件领域则需要加快整合、重构，目标也是培养出一到两家领军的企业，这是在下面展开讲一下的。

　　小结一下这个观点，全球汽车产业，资金投入和政工和未来汽车行业发展比较大的，在资本发挥更重要的问题。

　　我们汽车零部件对整车的必要性做了一个图，把一些零部件，体现出对整车厂对零部件未来发展策略的预判，对传统零部件，全球的专业化分工非常清晰，认为自主品牌整车厂需要开放和共享，共同培育出源头供应商，这以传统的自动变速箱为例，资源非常分散，我们在考虑是否有可能做一些整合，推动多家包括主机厂共同集中力量支持一到两家企业共享关键零部件产品，目标是提升品牌化、供应零部件的企业。

　　类似于左下脚燃油系统、玻璃、内部不见专业化程度更高，国内已经成长一批优秀的供应商，我们认为可以迎合参与到市场整车厂中，还有很多零部件比较薄弱的像汽车电子类的，历史上比较弱，我们认为存在更大的空间。

　　对于新型领域国内涌现出具有先发优势的，在电池领域，出现了一些好苗子，潜力很大，更需要加快提升专业化的能力，整车厂没有必要自己去投入重复原来的发展路径。

　　我们从资本角度一个思考，认为整车企业未来的投入重点回归到整车设计研发还有系统集成能力上，对于关键零部件要更深入，比硬件电子类升入等芯片上。从整车上提要求，做开发，零部件建议还是交给专业化的供应商完成开发制造，还有系统集成的工作。新兴技术上零部件也是如此，对于整车厂在未来的竞争中非常关键，需要加大投入，在产业配套上在加强系统匹配、开发验证上进行投入，帮助到国内新兴零部件企业加快发展。

　　前面谈到封闭式的零部件体系无法塑造出厂期的竞争力，必须要通过市场检验，市场品牌认识到有所为有所不为，建议是说将内部更多配套零部件企业推出市场，对于业务能力过于单一，业务能力强的业务可以面向行业内贡献，并加快股权的多元化，让企业依附的地位变成自主经营的地位。股权合作商业希望整车厂之间形成利益的共同体，共同扶持零部件企业提高能力。

　　我们产业基金作为一个资本方，在零部件整合发挥重要作用，首先从资源对接做起，促进企业之间的交流和沟通设计方言，再有方案以后进行投入到资本的支持股权多元化，通过专业化经营，实现客户的交流。

　　小结一下前面的观点，认为整车厂其实应该彻底将传统零部件交出去，或推向市场，聚焦资源投入到整车开发以及新兴领域，在专业化领域比如的动力电池加大力度，支持国内的企业发展，原来的内部企业和外部企业结合，股权通过资本市场将可能提高国内汽车零部件的整体水平。

　　最后简要介绍一下国投创新，国投创新成为于2009年按照市场化运作独立运作的私募股权，其中包括国务院批准设置的国家先进股权资金，和京津冀管理600亿人民币，出资人来自大型金融机构以及国有企业集团，所有资金按照市场化规则设计和运作。先进制造产业基金，肩负着国家发改委推动汽车产业转型升级和京津冀协同发展目标任务，在汽车领域一直思考，如何借助产业基金的资本纽带，推动促进产业的上下协作，区域间的互补及创新发展模式，月初大家看到新闻就是长城汽车签署的一个战略合作框架协议，目标也是如此。谢谢大家。