由中国汽车技术研究中心有限公司、中国汽车工程学会、中国汽车工业协会、中国汽车报社联合主办，天津经济技术开发区管理委员会特别支持，日本汽车工业协会、德国汽车工业协会联合协办的第十八届中国汽车产业发展（泰达）国际论坛（简称“泰达汽车论坛”）于2022年9月2-4日在天津市滨海新区召开。本届论坛以“强信念 稳发展 开新局”为年度主题，邀请重磅嘉宾展开深入研讨。

在9月4日“创投论坛：大变革时代 产业投资新赛道在哪里？”中，国投招商投资管理有限公司董事总经理杜硕发表“以投资助推中国汽车产业高质量发展”主题演讲。

国投招商投资管理有限公司董事总经理  杜硕

以下为演讲实录：

各位领导、各位嘉宾，早上好！我是国投招商的杜硕，很高兴受邀参加本届论坛，并代表公司作演讲。今天，我的报告内容是“以投资助推中国汽车产业高质量发展”，主要从三个方面进行详细报告：国投招商是做什么的，我们的投资实践，最后是一些投资认识。

我们的团队创建于2009年，以系统研究为基础进行长期价值投资，已成长为中国最大的私募股权管理机构之一，在管基金管理规模超过一千亿元，是先进制造产业基金的管理人。我们通过管理产业基金、股权投资的方式，将促进制造产业基础高端化和产业链作为主攻方向，积极推动包括京津冀、长三角、珠三角在内的先进制造业发展。

我国招商专业聚焦在生命科学、智能制造、信息和通讯四大领域，关注技术创新和产业变革，始终坚持以系统性研究、产业链投资营造生态环境为基础的长期价值投资理念。

我们在汽车领域投资项目超过30个，涵盖操作系统、芯片、氢燃料电池、整车等关键环节，累计投资超过150亿元，并且全部资金用于企业增资，支持企业加大研发投入和先进产能建设。

我们内部也组织超过数十人的研究团队，专注汽车领域投资，深入产业政策、产业链及技术趋势研究，开展专题研究、主题沙龙和研讨会，促进行业交流。我们结合智能制造和ICT领域投资，从多角度研判行业趋势，为投资企业提供跨行业的智力服务和资源支持。

在投资策略方面，国投招商坚定聚焦电动化和技术化变革，特别关注企业的自主能力建设，营造先进制造产业基金生态圈，具体有五个细分方向。

第一，加大投资智能化、信息化核心软硬件，如操作系统、芯片。我们特别关注信息技术与汽车场景应用的深度融合，支持科技企业、信息通信企业在汽车场景下加大研发投入、开发应用生态。

第二，重点投资车规级芯片、传感器、功率半导体等国产替代技术，特别是供应链安全。

第三，持续投资动力电池、电驱动等电动化上下游产业链，特别关注龙头企业带动提升整体产业链的自主能力。

第四，精准投资汽车电子、车身底盘等传统关键零部件企业，引导推动其加快向智能化、电动化转型。

第五，支持或主导中国企业进行海外并购、战略投资、跨境合资合作，充分利用国内市场资源、引进海外优质产业资源。

国投招商在汽车领域的投资组合：电动化领域，自2015年投入到新能源动力电池领域开始，当时也是国内的产业瓶颈，我们2015年、2016年陆续投资了宁德时代、比亚迪，2020年投资了蜂巢能源。同时关注新材料发展，包括新材料、负极材料。我们深知，电池制造只是动力电池产业发展的上半场，电池的回收利用循环应该才是电池可持续发展的下半场竞争关键，因此，2018年我们投资支持了邦普循环，目前也是国内最大的回收再利用企业。

整车领域，我们在2016年和2020年支持了比亚迪和蔚来控股，用资金提升了市场信心，帮助企业加大了技术投入和产品升级。在功率半导体下游器件应用上，我们投资了比亚迪半导体等优秀企业。

从系统出发，我们既支持优秀电机企业研发电机技术，进入汽车电驱动领域发展，也支持京瓷股份、首钢等电驱动上游材料企业的发展。

智能化领域，国投招商关注传感器、芯片领域，特别是大算力芯片和传感器芯片，投资了地平线、黑芝麻等企业，并支持大芯片企业与英伟达、高通等进行直接竞争。

我们认为，操作系统及关键软件标准是未来国内形成自主标准，特别是形成软件产业链的关键环节，所以重点投资了斑马网络、东软睿驰。在智能交通方面的探索，我们相信国内的智能汽车发展会走“车路协同”的长期道路，目前在高精地图、平台公司方面进行了投资尝试。

在推动支持传统零部件企业加快向电动化、智能化转型方面，我们加大了对星宇股份在汽车电子、ADAS技术的投入，再如保隆科技，作为胎压产品企业，现在也在新产品上增加了ADAS和传感器。

最后，结合投资实践，我想通过过去、现在、将来的方式表达过去十几年在汽车领域的投资心得。回顾过去，十年前，在传统燃油汽车产业竞争格局下，我们明显感觉到自主创新发展的空间受到限制。那时的政策环境匹配当时的发展阶段，一个是准入和投资管理领域，尽管在培育国内市场，每年也强调推出自主品牌、支持自主能力，但产业环境还是在传统燃油车的大框架下发展的，像变速箱、发动机、底盘，汽车的电子核心技术产品差距非常明显，自主品牌价格天花板常年迈不过15万元的门槛。那个时期，跨国车企和零部件企业赚取超额利润，也是由于当时的投资主题多为进口替代，我们投资的企业产品技术多以物美价廉的低成本竞争要素为主，研发方面多以借鉴模仿为主。

国投与跨国零部件企业做合资，整体的发展逻辑就是“引进-消化-吸收”，然后做全球的本土供应链配套。

2014年，伴随产业发展逻辑变化，我们的投资主题发生了天翻地覆的变化，汽车产业进入了深度变革期，为中国自主创新发展提供了前所未有的机遇。特别是，2014年国家推出了“一揽子”支持新能源汽车的政策，对“卡脖子”难题、关键技术、自主可控产业链等有多项政策支持，产业环境得到了升级转型。我们看到，自主品牌特别是新势力高端品牌得到了消费者的认可，整车和零部件企业自主研发产业化也成为主流，一波电池、电机技术率先发力。我们也看到，芯片还有自主操作系统蓄势待发。整个投资主题，不管是二级市场还是一级市场，因为科技创新能力的明显提高、资本市场对国内大循环的高度认可，汽车创新产业链有了新的增长机会。

过去的七八年间，我们陆续投资了像宁德时代、比亚迪、地平线等一批创新龙头企业。

展望未来，从电动化开端到智能化普及，汽车产业将加快打开边界，与智能交通和智能社会深度融合。首先，政策环境方面，国家大力推进双碳战略目标和智能汽车发展战略，也在大力布局新型基础设施，包括充换电补能设施、智能交通ICT设施等，都促进了数字技术与实体经济的深度融合。

我们的产业环境也在发生天翻地覆的变化，传统的层级式供应链体系已经被重构，随着汽车智能化程度的提高，网络化、数字化属性将不断增强，形成跨界融合、协同发展的新生态。

我们认为，拥有核心技术能力的企业会具有这种溢出效应，或者下游场景不断开拓的潜力，行业的延展性很强，如农业与工业、智能与IT、零售与服务产业的深度融合。我们在投资主题指引下，将重点投资芯片、软硬件方案，继续加大对操作系统、基础软件的投入，包括功率半导体等关键环节。

最后，我们国投招商将以资本为纽带，积极打造产业生态，用市场化方式助力产业创新，希望能发挥国家级基金的引导作用，力争成为行业排头兵，也希望发挥出在政策、产业、区域方面的优势，为投资企业级合资品牌搭建起与政府、产业、金融资源的桥梁，促进产业融合和产业协同。

我的汇报就是这些，谢谢大家！

本文根据泰达汽车论坛现场速记整理，未经演讲嘉宾审阅，仅供参考。

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